Ключова проблема: Комунікація політики
Окрім ризиків, пов’язаних з ринками, що розвиваються, саме стан комунікації політики стримує іноземних інвесторів від більш активної участі на китайському ринку. Це питання стає особливо актуальним на тлі останнім часом оголошеного розслідування стосовно Фан Сінхай, колишнього заступника голови Китайського регулятора цінних паперів. Фан, випускник Стенфорду, чий термін співпав із раптовим призупиненням гігантського IPO Ant Group, був добре відомий серед інвесторів на Волл-стріт, на відміну від багатьох інших об’єктів антикорупційних розслідувань у Китаї.
У дні після оголошення розслідування стосовно Фана, яке було представлене без значних деталей, обговорення в Китаї зосередилися на його підтримці алгоритмічної кількісної торгівлі. Цей напрямок часто викликав громадське та регуляторне невдоволення через ринкові втрати, попри появу національного ШІ-чемпіона DeepSeek, який виник з кількісного хедж-фонду High-Flyer.
“Саме тут комунікація може бути кращою”, – зазначила Ліцянь Рен, кількісний менеджер американського фондового менеджера WisdomTree. “Зараз для Китаю головне – це технологічна конкуренція, а не конкуренція на фінансових ринках”.
Аналіз заяв Федеральної резервної системи щодо напрямку політики був ключовою інвестиційною навичкою в США ще з часів Алана Грінспена у 1990-х роках. UBS навіть стверджував, що майбутні вказівки ФРС, які наразі переглядаються, зменшили ринкову волатильність за останні два десятиліття.
Китай, навпаки, запустив свої фондові ринки лише трохи більше трьох десятиліть тому і не має репутації прозорості. Від несподіваної девальвації юаня у 2015 році до останніх років закриття позашкільних освітніх закладів та заборони транскордонної торгівлі акціями – багато політичних кроків Пекіна здаються раптовими для зовнішніх спостерігачів.
Ринкова волатильність, за словами Рен, зумовлена не кількісною торгівлею, а іноді “цілковито несподіваним” розкриттям інформації про політику. Вона відзначила, що коливання ринку в Китаї “значно вищі”, ніж у Європі чи Японії – двох закордонних ринків, популярних серед американських інвесторів.
Акції Trip.com, серед топ-інвесторів яких є BlackRock, впали майже на 20% за один день у січні після того, як Китай оголосив про розслідування щодо онлайн-компанії бронювання за нібито монополістичну практику. Акції Futu впали більш ніж на 27% 22 травня після посилення тиску Китаю на сервіси, які дозволяли громадянам материкового Китаю торгувати іноземними акціями. Акції UP Fintech в той же день впали більш ніж на 25%.
Ще більш разючим прикладом є те, що всього за кілька днів після IPO Didi, компанії, яку підтримує SoftBank, у США у червні 2021 року, китайська компанія зіткнулася з розслідуванням щодо кібербезпеки та призупиненням роботи додатку в Китаї, що призвело до тривалого падіння акцій і, зрештою, до делістингу. Didi досі не відновила лістинг у Гонконзі, попри оголошені плани.
Хоча аналітики згодом відзначають, що попереджувальні знаки були очевидними, інвестори не завжди усвідомлювали їх до моменту, коли було вже занадто пізно.
Рен зазначила, як китайські акції зростали на початку минулого року після випуску DeepSeek R1, а останніми днями – після запуску моделі Kimi K3 у середині липня. “Чим більше з’являється позитивних новин, тим більше це може нейтралізувати деякі регуляції китайського уряду або несподівані регуляторні кроки”, – сказала вона.
Загалом китайські акції ще не принесли прибутку, що перевищує прибуток від американських акцій та облігацій, настільки, щоб залучити значні обсяги капіталу, готового ігнорувати ризики. BlackRock Investment Institute зберігає нейтральне ставлення до китайських акцій і розглядає можливості, пов’язані зі штучним інтелектом, як окремі інвестиції в компанії, а не як регіональні ставки.
Альтернативні інвестиції в чіпи, такі як CXMT – державна компанія з виробництва пам’яті, акції якої зросли майже на 470% під час дебюту минулого тижня на Шанхайській біржі, – роблять їх важкодоступними для більшості іноземних інвесторів. Однак, гігант світового фондового індексу MSCI швидко оголосив, що CXMT буде додано до індексу MSCI China All Shares 10 серпня, що відкриє шлях для іноземних фондів, які відстежують індекс, до придбання акцій.
Як нещодавно сказав колишній банкір Goldman Sachs Фред Ху, нині голова Primavera Capital, фінанси, а не штучний інтелект, є найбільшим викликом для Пекіна. І саме фінанси вимагають найбільше комунікації та довіри.
Важлива інформація
Звіт про прорив Китаю в галузі чіпів має значні застереження
Наразі незрозуміло, чи зможе китайський виробник, який використовує вітчизняне обладнання DUV, досягти виходу продукції, порівнянного або вищого за вихід продукції, отриманої за допомогою машин ASML. Якщо вихід буде значно нижчим, це може перешкодити впровадженню китайських машин.
США прагнуть, щоб Азія використовувала їхній ШІ, але Китай домінує в бюджетних моделях
США запустили програму експорту та інші ініціативи для підтримки американського ШІ в Азії. Однак, між першою та другою зустрічами APEC щодо ШІ, США стали помітно менш активними. Це може свідчити про зростання домінування Китаю на ринку доступних моделей ШІ.
Китай погрожує відповідними заходами проти заборони гуманоїдних роботів США, стверджуючи, що це “серйозно шкодить” відносинам
Оскільки Федеральна комісія зі зв’язку США посилює обмеження на китайські товари, це “серйозно шкодить стабільності економічних та торговельних відносин між Китаєм і США”, – заявило міністерство торгівлі Китаю через переклад онлайн-заяви CNBC у четвер. Міністерство закликало США відкликати це рішення та пригрозило контрзаходами у разі невиконання.
Наближаються події
5 серпня: Індекс PMI послуг RatingDog China
7 серпня: Торговельні дані Китаю
9 серпня: Індекси споживчих цін (CPI) та цін виробників (PPI) Китаю
Подробиці можна знайти на сайті: www.cnbc.com