Reserved, Cropp, House: хто стоїть за Hindenburg Research, яка зруйнувала бізнес LPP?
Близько місяця тому американська компанія Hindenburg Research звинуватила польського гіганта швидкої моди LPP у тому, що попри обіцянки вийти з російського ринку ритейлер продовжує там працювати. Результатом стало падіння акцій польської компанії на 36% за один день. Forbes Polska опублікував спостереження про діяльність дослідницької компанії Hindenburg, принципи її роботи та дізнався більше про засновника цієї організації Натана Андерсона
Як мотивувати команду не збавляти темп у надскладних умовах? Дізнайтесь 25 квітня на форумі «Надлюди» від Forbes. Купуйте квиток за посиланням!
Hindenburg Research взяла собі назву від сумнозвісного дирижабля, розробники якого переконували всіх у його надзвичайній надійності. Але сталося інакше – при одній зі спроб посадки дирижабль раптово спалахнув і впав на землю, згорівши вщент за 34 секунди. Тоді загинули 35 людей, які були на борту. Цей інцидент вплинув й на місію компанії на фінансовому ринку: надавати розголосу катастрофам, в яких винна людина і яких можна було б уникнути, а отже і зменшити кількість жертв серед населення, яке нічого не підозрює.
У Польщі про Hindenburg Research заговорили особливо голосно у березні, коли її дослідники зачепили ікону польської фондової біржі та гіганта модної індустрії LPP. Власник модних мереж Reserved, Cropp, House, Mohito та Sinsay все ще працює на ринку Росії, йшлося у звіті Hindenburg. Це попри те, що польська компанія оголосила про вихід з Росії після вторгнення останньої в Україну.
Розслідування про роботу LPP в Росії
Оголошення про продаж російської частини бізнесу LPP Китаю було обманом, стверджує Hindenburg. Дослідники аналітичної компанії виявили наступне:
- бізнес купила дубайська компанія, створена за день до оголошення про угоду, а імена її представників невідомі;
- російські магазини LPP, як і раніше, перебувають під фактичним управлінням ритейлера, в них зʼявляються ті самі колекції, які є в Польщі, а нібито китайські штрих-коди товарів насправді підроблені таким чином, щоб IT-системи компанії могли відстежувати ці товари;
- близькі до засновника LPP Марека Пехоцького люди зізнавалися, що йому та гендиректору LPP «начхати на якусь тимчасову війну», яка зірвала його плани агресивної експансії в Росії;
- одну з азійських підставних компаній заснував ключовий член фонду Semper Simul Foundation, який повʼязаний з Мареком Пехоцьким і є мажоритарним акціонером LPP.
Таким чином, значна частина доходів LPP надходила з Росії, хоча компанія представляла все так, ніби саме польська частина бізнесу відповідальна за її успіх. А саме зростання дохідності сприяло тому, що інвестори звернули особливу увагу на LPP, підштовхнувши її акції вгору. Після ж публікації звіту Hindenburg капіталізація польського модного гіганта за один день впала з €7,7 млрд до €4,9 млрд. Інвестори втратили 36%.
Гучні розслідування Hindenburg Research
Вперше світ почув про Hindenburg Research у серпні 2020 року, коли вона опублікувала звіт про американську компанію Nikola, яка цілилася стати «Tesla в індустрії вантажівок». Розвідка показала, що маркетингове відео, на якому видно, як вантажівка їде на великій швидкості, є обманом: насправді автомобіль набрав швидкість, скотившись з пагорба. Розслідувачі також виявили сфальсифіковані параметри прототипів вантажівок, фіктивні замовлення та сфабриковану інформацію про наявність власних джерел зеленої енергії.
Тоді Nikola зазнала краху, а її власника та генерального директора Тревора Мілтона засудили до чотирьох років увʼязнення за неправдиву інформацію для інвесторів.
Минулого року у Hindenburg Research також було кілька гучних справ. Одне з розслідувань компанії призвело до зменшення статків індійського мільярдера Гаутама Адані, який займав третє місце у світовому списку найбагатших, майже на $60 млрд. Дослідники заявили, що Адані десятки років брав участь у «маніпуляціях з акціями та бухгалтерському шахрайстві», а йому і його родині вдавалося це приховувати завдяки «лабіринту підставних іноземних компаній».
Протести в Індії проти мільярдера Гаутама Адані через звинувачення у незаконній діяльності від шортслера Hindenburg Research. Фото Getty Images
Незабаром після цього Hindenburg підірвала авторитет Карла Айкана, легенди Волл-стріт, обваливши його статки на $10 млрд за один день. Розслідувачі звинуватили фонд Icahn Enterprise в тому, що він працює за принципом фінансової піраміди. Тобто фінансує прибуток попередніх інвесторів внесками нових, і при цьому зазнає збитків від інвестування довірених йому коштів.
За час діяльності Hindenburg видала понад 60 звітів. З 15 найбільш медійних кейсів у перший день після публікації розслідувань падіння (найчастіше двозначне) акцій було зафіксовано у 13 випадках, порахував Bloomberg. Якщо проаналізувати тримісячний період, то у девʼяти компаній знизилися ціни на акції. І це зазвичай поглиблювалося, досягаючи навіть 80-90%. Більшості компаній так і не вдалося відновитися. Це означає, що Hindenburg ймовірно часто, хоч і не завжди, був абсолютно правий.
Засновник Hindenburg
Hindenburg Research заснував 40-річний Натан Андерсон. Він закінчив Університет Коннектикуту за спеціальністю «бізнес». Працював консультантом з продажу в аналітичній фірмі FactSet, а потім займався юридичною перевіркою для заможних інвесторів. Син викладача та медсестри, ще під час навчання на деякий час виїхав до Ізраїлю. Там працював фельдшером і водієм швидкої допомоги. «Цей досвід навчив мене працювати під тиском», – розповів він в одному з інтервʼю.
Пристрастю Андерсона завжди було «виявлення шахрайства», казав він в інтервʼю New York Times. Тому багато часу присвятив вивченню фінансових пірамід. Йому вдалося попрацювати з Гаррі Маркополосом, який «розкусив» піраміду Берні Мейдоффа і повідомив про це американського регулятора за вісім років до викриття масштабного шахрайства. Але Маркополоса тоді ніхто не послухав.
У 2017 році Андерсон заснував власне агентство розслідувань Hindenburg Research, а Маркополос був його наставником і прикладом для наслідування.
Тривалий час в Андерсона нічого не виходило, доходів не було, зʼявилися борги. Він жив з дівчиною на Манхеттені, і їх погрожували виселити. Аж ось у нього зʼявився перший великий шанс: у грудні 2018-го Андерсон написав звіт разом із хедж-фондом про компанію з виробництва медичної марихуани Aphria, яку звинуватив у «привласненні коштів акціонерів». Тоді акції Aphria впали на 30%, а Андерсон отримав прибуток внаслідок коротких продажів. Він визнає, що якби не цей випадок, йому, можливо, довелося б шукати «справжню роботу».
Чи етичні короткі продажі
Основне звинувачення на адресу шортселерів – маніпулювання ринком (звіти пишуться з певною метою, вони можуть бути перебільшеними або неточними), яке негативно впливає на велику групу «невинних інвесторів», таких як пенсійні фонди. Крім того, страждають і співробітники компанії під прицілом, які несподівано втрачають роботу в результаті погіршення ситуації всередині організації.
З іншого боку, шортселери є природними регуляторами ринку. І навіть якщо вони не мають рації на 100%, звертають увагу на проблеми, змушують підприємців та компанії виправляти помилки, виступають застереженням для інших. Це поширена діяльність у США.
«Не бачу проблеми в існуванні таких організацій. Вони є частиною ринкової гри, метою якої є заробіток. Вони, звичайно, багато заробляють, але й багато ризикують», – вважає Конрад Ричко, аналітик брокерської фірми BOŚ.
Короткі продажі – це дійсно ризикована гра. У довгостроковій перспективі ринок, як правило, зростає, і рівень підйому акцій необмежений, а от падіння акцій має свої межі (максимум 100%).
За кілька років до Hindenburg інвестор Білл Екман вирішив зробити ставку на HerbaLife (виробник дієтичних добавок), звинувативши її в тому, що вона є фінансовою пірамідою. Він відкрив коротку позицію на $1 млрд. Спочатку акції впали на 20%, але потім відновилися. В результаті Екман, який втратив гроші внаслідок постійного поповнення депозиту, закрив позицію через пʼять років. Крім того, його звинуватили в тому, що він діяв на шкоду компанії. Екман зізнався, що більше не піде в короткі продажі.
Поки що підприємці, яких розслідував Андерсон, не особливо оборонялися. Лише дві компанії подали до суду на Hindenburg за наклеп: китайський забудовник Yangtze River Point & Logistics та боллівудська продюсерська фірма Eros International, повідомило агентство Reuters рік тому. Втім у задоволенні позовних вимог їм було відмовлено.
Хоча Adani Group вважала звіт Hindenburg «зловмисною комбінацією вибіркової дезінформації та застарілих, необґрунтованих і наклепних звинувачень», вона не подала позов до суду. А от LPP оголосила, що звернеться у прокуратуру.
Заробітки Hindenburg
Свої доходи та позиції Hindenburg не розголошує. На Варшавській фондовій біржі необхідно повідомляти про короткі позиції, що становлять понад 0,5% від випущеного акціонерного капіталу. До звіту Hindenburg 15 березня ніхто не реєструвався в Управлінні фінансового нагляду Польщі.
За інформацією Forbes Polska, Hindenburg і «дружні інвестори» відкрили позицію на загальну суму приблизно €348 млн, тобто могли заробити загалом понад €116 млн.
Це узгоджується з тим, що колись написала New York Times на основі інтерв’ю з Натаном Андерсоном: «Приблизно 10 інвесторів із глибокими кишенями фінансують частину операцій компанії, а деякі з них роблять власні короткі продажі разом із Hindenburg. Андерсон відмовився розголошувати імена своїх інвесторів». На це та ще кілька запитань, які ми ставили компанії, ми також не отримали відповідь.
