На вулицях Китаю, ймовірно, кожна друга крамниця пропонує преміальні спиртні напої бренду Moutai, часто доповнюючи асортимент постерами із зазначенням цін перепродажу за роками випуску.
Це свідчення того, наскільки тісно пляшки з червоно-білими етикетками вписалися в економічний ландшафт Китаю за останні десятиліття. “Байцзю” з 53% вмістом алкоголю тривалий час був невід’ємною частиною урядових та ділових вечерь, слугуючи напоєм для тостів та укладання угод. Настільки, що акції Moutai стали барометром ринку.
Однак, компанія-виробник алкогольних напоїв нині переживає непрості часи, оскільки діловий світ Китаю адаптується до епохи штучного інтелекту, що базується на передових технологіях.
Зниження прибутку та зміна економічного ландшафту
Звіт Kweichow Moutai за півроку, опублікований цього місяця, зафіксував рідкісне зниження чистого прибутку на 1.95%, до 44.5 мільярда юанів ($6.6 мільярда). Це перший спад за перші шість місяців року з 2014 року, і лише другий подібний спад за даними, що сягають 2002 року, згідно з інформацією Wind Information.
Останні результати слідували за зниженням чистого прибутку на 4.5% за весь 2025 рік — першим річним спадом за всю історію спостережень.
“Все це пов’язано зі змінами в економічному середовищі”, — зазначив Є Юхуа, керуючий фондом у Ba Luo Fund, за даними CNBC, що переклав коментар з китайської.
Економіка Китаю в другому кварталі розширювалася найповільнішими темпами з четвертого кварталу 2022 року, при цьому інвестиції в основні засоби в містах, включаючи розвиток нерухомості та інфраструктурні проекти, скоротилися на 5.7% за перші шість місяців порівняно з попереднім роком.
“Коли сектор нерухомості процвітав, природно було більше сценаріїв, пов’язаних зі споживанням преміального байцзю”, — зауважив Є. “Зараз, з економічним зсувом до високотехнологічних галузей, люди, пов’язані з цією новою індустрією, не настільки схильні пити байцзю”.
“Це незворотній тренд”, — підкреслив він. “Байцзю став насиченим ринком”.
Посилення боротьби Китаю з корупцією в останні роки також чинить тиск на роздрібні продажі. У 2020 році китайська влада також посилила обмеження на можливість забудовників отримувати значні кредити для розвитку, обмежуючи будівельний сектор, який визначав чверть економіки.
Падіння акцій
Moutai посідав перше місце серед найбільших компаній материкового Китаю за ринковою капіталізацією з 2020 по 2023 рік, свідчать дані Wind Information.
Акції компанії короткостроково впали в понеділок після випуску її фінансового звіту за півроку, збільшивши збитки з початку року до 5.7% станом на вівторок. Акції знижуються в річному вираженні вже четвертий рік поспіль.
Звіт за півроку також показав, що державні фонди Китаю Central Huijin та China Securities Finance, яких іноді називають частиною “Національної команди”, більше не входять до числа 10 найбільших власників акцій Moutai.
“Настрої інституційних інвесторів, ймовірно, досягли дна, враховуючи вихід Huijin та China Securities Finance з топ-10 акціонерів у другому кварталі”, — зазначено у звіті Citi.
“Найважливішим сигналом з останнього фінансового звіту компанії-виробника байцзю є те, що цінність Moutai в ділових переговорах зменшується”, — вважає Донфан Лі, незалежний біржовий аналітик.
Однак, він зазначив, що висока валова маржа Moutai (90%), його прибутковість та стабільні дивіденди продовжують приваблювати інституційні фонди. Лі очікує, що інституційні вкладення зберігатимуться.
Аналітики Citi пояснюють спад переходом компанії від оптових до прямих продажів споживачам, а не слабким попитом. Банк зберіг свій рейтинг “купувати” для Moutai.
Вони очікують, що Moutai виграє від нещодавнього повороту до китайського споживчого сектору, оскільки глобальні інвестори, що працюють виключно з довгими позиціями, обережно повертаються до якісних споживчих товарів великої капіталізації.
Morningstar подібним чином заявив у своєму звіті, що зміна структури продажів у бік прямих споживачів, ймовірно, спотворила показники платежів Moutai, хоча базовий попит, схоже, сильніший, ніж свідчить зростання виручки. В цілому, компанія названа їхнім пріоритетним вибором у секторі байцзю Китаю, з огляду на її конкурентну позицію та поглиблення ринкових реформ.
Зміни, на які варто звернути увагу
Дивлячись у майбутнє, як Citi, так і Morningstar згадали про майбутній Свято середини осені у своїх звітах. Citi зазначив, що Moutai міг мати стимул перенести частину запасів з другого кварталу до третього, коли припадає Свято середини осені, щоб отримати повну вигоду від другого раунду підвищення цін, яке набуло чинності 18 липня.
Morningstar, тим часом, заявив, що нещодавні підвищення цін та сезонно сильніші продажі під час Свята середини осені мають сприяти поступовому зростанню прибутків у другій половині року. Вони прогнозують, що чистий прибуток Moutai зростатиме зі сукупним річним темпом 8% з 2025 по 2030 рік.
Цього року Moutai двічі підвищив ціни на свій флагманський лікер.
Інвестори, тим часом, все ще чекають на відновлення ринку байцзю, перш ніж робити стратегічні кроки, зазначила Веньцзе Дін, інвестиційний стратег глобальних капіталовкладень у China Asset Management.
Вона зазначила, що дані ETF показують чисті відтоки протягом значної частини цього року з компаній харчової промисловості та напоїв із суттєвою вагою байцзю, хоча настрої могли дещо покращитися цього місяця.
Чи буде Moutai замінений іншою акцією, що сигналізуватиме про остаточну зміну старого порядку, коли Пекін відмовився від нерухомості на користь технологічного розвитку?
Лі зазначив, що з початку року кілька китайських технологічних компаній на різних етапах перевершили Moutai за ринковою вартістю. Він навів приклад компанії з виробництва пам’яті CXMT, яка вийшла на біржу минулого місяця і має ринкову капіталізацію приблизно в 2.5 рази вищу за Moutai.
“Ринок зміщується від логіки стабільного зростання традиційної економіки до високого потенціалу зростання та глобальної конкурентоспроможності, що забезпечується технологічними інноваціями”, — сказав він китайською мовою, за даними перекладу CNBC.
Подробиці можна знайти на сайті: www.cnbc.com