На тлі ажіотажу навколо лістингу Unitree Robotics, китайського виробника гуманоїдних роботів, виникають питання щодо реальної корисності цих машин, окрім демонстрації акробатичних навичок.
Стартап з Ханчжоу провів первинне публічне розміщення акцій (IPO) за ціною 150,8 юаня ($22,4) за акцію, залучивши $900 мільйонів і оцінивши компанію в 61 мільярд юанів, або близько $9 мільярдів. Інвестори очікують значного зростання вартості акцій Unitree в перший день торгів, що робить компанію першим виробником гуманоїдних роботів, який вийде на материковий ринок.
Розміщення Unitree викликало безпрецедентний попит з боку роздрібних інвесторів на ринку STAR у Шанхаї, де онлайн-транш був перевищений більш ніж у 5000 разів, що призвело до історично низького рівня виграшу лота — 0,018%. IPO також залучило стратегічних інвесторів, включаючи стартап у сфері штучного інтелекту DeepSeek. Наразі ф’ючерсний контракт на Unitree, пов’язаний з IPO, торгувався приблизно в чотири рази вище ціни IPO, оскільки інвестори використовують криптовалютні деривативні біржі для ставок на акції до початку торгів.
Незважаючи на вражаючі демонстрації, такі як виконання ударів кунг-фу та стійкість до падінь, роботи Unitree все ще стикаються з сумнівами щодо їх комерційної масштабованості, особливо через невирішені обмеження у сфері штучного інтелекту та програмного забезпечення. Експерти зазначають, що гуманоїдні роботи, хоч і захопливі, поки не продемонстрували здатності виконувати реальні побутові завдання.
У своєму проспекті емісії Unitree визнає, що прогрес у великомасштабному комерційному впровадженні може бути повільнішим, ніж очікувалося, оскільки роботизовані руки ще недостатньо точні або довговічні для сталого використання.
Китайський контекст
Аналітики зазначають, що роздрібні інвестори активно вкладаються в Unitree частково через обмежену кількість компаній у сфері гуманоїдної робототехніки для інвестування. Навіть найсучасніші моделі гуманоїдних роботів зазвичай можуть виконувати лише обмежену кількість завдань і працювати протягом кількох годин до необхідності підзарядки. Більшість гуманоїдних моделей працюють до чотирьох годин у режимі простою.
Кожен робот потребує специфічного навчання для виконання навіть найпростіших завдань, а складні повсякденні дії ще не в межах їх можливостей. Очікується, що за Unitree послідують інші лістинги. Конкуренти Unitree, AgiBot та Leju Robotics, прагнуть вийти на біржу в Гонконзі та Шеньчжені відповідно. Засновник LimX Dynamics Вілл Чжан нещодавно заявив, що “лістинг є обов’язковим”.
Економіка гуманоїдної робототехніки
Зниження вартості виробництва сприяло тому, що Китай випередив світових конкурентів у сфері робототехніки. За прогнозами, глобальний парк гуманоїдних роботів зросте більш ніж на 90% щорічно до 2035 року, перевищивши 10 мільйонів одиниць. Щорічні поставки, як очікується, досягнуть понад 4 мільйонів одиниць до того часу. Китай вже є домінуючим гравцем, на який припадає понад 70% світових установок промислових роботів і майже 90% усіх гуманоїдів, розгорнутих минулого року.
Середня ціна гуманоїдних роботів впала на 93% між 2020 і 2025 роками до $58 000. Найпопулярніша модель Unitree G1 за $16 000 коштує всього $82 на рік за електроенергію при восьмигодинній роботі на день. Однак, ширше впровадження може створити додаткове навантаження на енергетичні системи, які вже перевантажені дата-центрами для штучного інтелекту.
За оцінками, Unitree скоротила передподаткову ціну своєї моделі G1 EDU, призначеної для досліджень, більш ніж на 45% з минулого року до $27 300, зберігаючи при цьому валову маржу 67%. Зниження цін на роботів і підтримка китайського уряду, включаючи інвестиції в перехід вітчизняних виробників від трудомісткої праці до автоматизації, сприяють зростанню інтересу та залученню коштів у цей новий сектор. Хоча вищі обсяги виробництва допомогли знизити витрати, для тестування рентабельності інвестицій у роботів знадобиться час.
Аналітики вважають, що перевага Unitree полягає в масштабах виробництва та структурі витрат. Виручка Unitree минулого року зросла більш ніж у чотири рази, але прибуток у першому кварталі впав більш ніж на 52% через збільшення витрат на дослідження та розробки, а також маркетинг. Скептики стверджують, що значна частина поточного попиту на продукцію Unitree все ще зосереджена в галузі досліджень та демонстрацій. Майже три чверті виручки від гуманоїдних роботів надійшло від досліджень та освіти за перші дев’ять місяців 2025 року, тоді як корпоративні тури склали понад половину їхнього ще невеликого промислового бізнесу.
На відміну від багатьох стартапів у сфері робототехніки, успіх Unitree підкріплений реальною динамікою зростання доходів. Однак, висока оцінка компанії в $9 мільярдів, що більш ніж у 200 разів перевищує прибуток минулого року, ще більше зросла на криптовалютних ринках, що вказує на спекулятивний елемент.
Політика роботів
Лихоманка IPO триває, незважаючи на заборону США на імпорт іноземних гуманоїдних та чотириногих роботів минулого місяця, що розглядається як захід, спрямований проти китайських технологічних продуктів. Unitree може бути “особливо вразливою”, оскільки 13% її виручки минулого року надійшло зі США.
Нижчі ціни роботів Unitree стали популярним вибором для дослідницьких гуманоїдів в університетах США, але деякі дослідники не стурбовані новими обмеженнями, оскільки дрібносерійний імпорт для тестування та розробки залишається звільненим. Чотириногі роботи Unitree також використовувалися в американських виправних системах та військових установах, що викликає занепокоєння щодо національної безпеки.
Геополітичні ризики
Іншим значним геополітичним ризиком є можливість втрати китайськими виробниками роботів доступу до апаратного та програмного забезпечення Nvidia. Провідні компанії китайської індустрії є одними з перших користувачів платформ Nvidia для роботи роботів.
Китайські виробники роботів ще не в змозі повністю обійтися без західних компонентів. Однак, домінування Китаю в галузі рідкоземельних елементів, які використовуються в актуаторах та двигунах гуманоїдних роботів, надає китайським гравцям значний вплив на світових конкурентів.
Хоча галузь гуманоїдної робототехніки ще має довгий шлях, потенційний ринок привернув увагу генерального директора Tesla Ілона Маска, який подвоїв зусилля в галузі робототехніки, переобладнавши виробничі лінії електромобілів на своєму заводі у Фрімонті для виробництва гуманоїдних роботів Optimus. Очікується, що виробництво розпочнеться пізніше цього року.
Деякі дослідники стверджують, що Unitree — це не просто ставка на гуманоїдів. Гуманоїди є найбільшим бізнесом Unitree, але роботизовані собаки все ще складають значну частку. Спеціалізовані роботи можуть бути дешевшими та надійнішими у повторюваних промислових умовах, тоді як гуманоїди найкраще підходять для непередбачуваних і менш структурованих середовищ.
За даними порталу: www.cnbc.com